Louis Audet, président de Cogeco Câble. Photo CP

L’expansion de Cogeco Câble ne va pas sans heurts. Une deuxième acquisition en moins de six mois reçoit le même accueil glacial des milieux financiers.

La filiale de télédistribution de Cogeco a annoncé hier son expansion dans les services informatiques en achetant Peer 1 Network Enterprises, pour environ 635 millions. Décrite comme l’un des premiers fournisseurs d’infrastructures internet du monde, l’entreprise de Vancouver se spécialise dans l’”hébergement géré”, les serveurs dédiés, l’infonuagique et la colocalisation.

Financement par emprunt

L’agence de notation de crédit Standard&Poor’s a immédiatement mis sous surveillance la cote de crédit BB+ attribuée à la dette à long terme de Cogego Câble, avec implications négatives. La firme financière s’inquiète du fait que le quatrième câblodistributeur canadien s’éloigne de son objectif de réduction de sa dette à 3,5 fois le bénéfice avant impôts, amortissement et intérêts d’ici 12 mois. L’achat est financé par une facilité de crédit de 625 millions consentie par la Banque Nationale. Cet ajout portera le rapport de la dette au résultat d’opération à 3,8 fois, le plus haut multiple de l’industrie, selon Jeff Fan, de la Banque Scotia.

Les investisseurs ont aussi sanctionné le titre qui se remettait partiellement, au cours des dernières semaines, de la chute abrupte de 15% qui avait suivi l’achat du câblodistributeur régional américain Atlantic Broadband pour 1,36 milliard US, en juillet dernier. L’action de Cogeco Câble a largué plus de 5% de sa valeur, à 38,78$, à la Bourse de Toronto après l’annonce de l’opération publique d’achat sur Peer. Les investisseurs sont très méfiants à l’égard des acquisitions de l’entreprise montréalaise depuis l’incursion ratée au Portugal, entre 2006 et 2012.

“Avec 2 milliards de dollars d’acquisitions au cours des six derniers mois, Cogeco Câble prend un risque important”, affirme Jeff Fan, selon qui le titre, apparemment attrayant par rapport au résultat d’opération, est plus cher qu’il n’y paraît. Il révise son prix cible actuel de 40$. Le choeur des analystes a une cible de 42,86$ sur 12 mois.

Cogeco offre de verser 3,85$ par action aux actionnaires de Peer 1, une prime de 32% par rapport au cours moyen des 20 dernières séances. Selon l’analyste Sangha Pardeep, de Pi Financial, de Vancouver, ce prix se compare aux dernières transactions dans l’industrie des centres de données. Son collègue Christpher Lars, de la firme Piper Jaffray, qui suit aussi de près Peer 1, estime que Cogeco paie une prime justifiée par le potentiel de croissance de cette industrie.

“Les services des centres de données constituent un objectif stratégique principal pour Cogeco Câble et cette acquisition est conforme à l’engagement de l’entreprise d’accroître sa présence dans le secteur”, a déclaré le président de Cogeco, Louis Audet, dans un communiqué.

L’intégration des activités de Peer 1 permettra à la filiale Cogeco Services Réseaux d’ajouter 19 centres de données aux 6 qu’elle possède déjà ainsi que 21 “points de présence” en Amérique du Nord et en Europe. Les revenus annuels de la filiale passeront d’un peu plus de 100 millions à 270 millions.

Et les profits?

Selon Maher Yaghi, analyste chez Valeurs mobilières Desjardins, l’acquisition ne permettra pas à l’entreprise montréalaise d’accroître significativement ses profits. L’intérêt de la transaction est stratégique, voire synergique à plus long terme, croit-il. L’analyste se demande si le moment n’est pas venu pour Cogeco de séparer la division informatique de la câblodistribution. À l’heure actuelle, la câblodistribution et Cogeco Services Réseaux font partie de Cogeco Câble, alors que les stations de radio du groupe sont incluses avec les autres activités dans les états financiers de la société mère, Cogeco.

Les analystes tiennent la transaction pour acquise. Près de 62% des actions et l’aval du conseil d’administration de Peer 1 sont déjà assurés à Cogeco. Les actions de Peer 1 ont gagné 88 cents à 3,83$, soit tout près du prix sur la table, hier à la Bourse de Toronto.